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红豆股份:现有业务近年难有起色

发布时间:2009-03-25    研究机构:国泰君安证券

投资要点:08年公司完成销售收入1.12亿元,同比下降2.92%;实现利润总额6000万元,归属于母公司净利润4425万元,同比分别下降54.63%和39.40%;每股收益0.10元。每10股分红0.2元,分红率20%。

公司三大主业中,纺织印染收入4.65亿,同比增长21.66%;服装业务收入4.61亿元,同比下降7.01%;房地产物业收入1.91亿元,同比下降29.52%。

公司净利润率3.96%,同比下降3.25个百分点。成本与费用提高是净利润下降的主要原因:综合毛利率19.99%,下降4个百分点。其中服装业务和房地产业务毛利率分别下降3.22和35.88个百分点。期间费用率12.23%,同比上升4.34个百分点。其中销售费用率与07年持平,管理费用率和财务费用率分别上升2.55和1.82个百分点。

公司 08年服装业务以打造有渠道的品牌服装为工作重点,大力实施品牌转型战略,加大国内市场的开拓力度,并加大了对研发的投入和对专业技术人才的引进,打造更为适销的产品。公司计划09年新开设红豆形象男装专卖店400家。

公司房地产业务08年完成了镇江香江花城二期红枫苑、三期滨江苑的交付,四期桃李苑已预售41.52%;无锡红豆广场项目主体大楼也已顺利封顶完工,于08年6月起进入销售期。

结合目前的经济背景及公司现状,我们判断公司现有业务近年内难有起色,预计09、10年EPS 分别为0.11元和0.15元。

公司曾于07年末公告发行股份购买资产预案,大股东红豆集团将全部服装资产注入上市公司,后因故取消。我们判断公司的资产注入仍将择机实施,而拟注入资产的经营规模和盈利能力均强于上市公司,注入后公司业绩将得到提升。考虑资产注入的预期,维持对公司“谨慎增持”评级。

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